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“首先，格力电器严格来说仍然是一家空调企业，对空调单一产业依赖度高达80%。”家电行业资深观察人士刘步尘认为，“其次，今年是空调极寒之年，尤其第三季度是下一个冷年的开盘期，市场非常清冷，直接影响了空调企业的销售收入。”据奥维云网预测，2019年国内市场空调销售量同比减少2%至5590万台，销售额同比微升0.2%至2014亿元；电商渠道的重要性凸显，预计同比增长8.7%至2239万台，销售金额同比增长12.6%至689亿元，线上渠道增长仍快于线下渠道。

刘鹤此前在回应当前经济金融热点问题时表示最近我高度关注国际投资机构对中国股市的评估和国内专业机构的市场分析。大家比较一致的看法是，从全球资产配置来看，中国正在成为最有投资价值的市场，泡沫已经大大缩小，上市公司质量正在改善，估值处于历史低位，所以很多机构建议对中国股市给予高度关注，认为中国股市已经具有较高投资价值。对这些评估，相信投资者会做出理性判断。可以说，股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。

投资中最理想的事就是管理着价值观跟自己一样的持有人的资金，投资跟自己价值观一样的公司，所以我选公司的标准，包括我做事的标准也是绝不急功近利，我更着眼长期，追求的是长期稳健的超额回报。因此，在标的选择上，我更喜欢着眼长远发展，并且能够脚踏实地做好业务的公司。如果这样的公司在二级市场被低估，我认为这很可能成为一个优质的投资标的，其超额回报将会更显著。

但更大的考验即将到来。根据世联行的统计，2019年至2021年的三年间，房地产行业共有1.8万亿的到期债务。其中，2019年需兑付的债券规模为4464亿元，比2018年增加近一倍。高增长的代价在上交所对新城控股的问询中，还有一项内容值得注意，即利息支出的资本化占比较高。年报显示，公司2018年资本化利息支出为88.50亿元，同比增长428.99%；资本化利息支出金额分别占总利息支出和归母净利润的94.58%和84.36%，同比分别增长17个百分点和57个百分点。

用PB-ROE策略买入便宜好公司中国证券报：在投资中你最看重哪些指标？张东一：巴菲特曾表示，衡量一个公司是否优秀，如果只用一个财务指标，那就是ROE。但在A股市场，很多好公司与经济周期的相关度较高，当经济周期向下时，好公司的股价也会出现高波动，很多投资者很难做到长期持有好公司，忍受市场的起起伏伏。在此背景下，PB-ROE策略成为市场的次优选择。在我的投资框架中，PB-ROE策略是实践“便宜时买入好公司”的理想策略，利用PB和ROE的均衡关系，找出被市场忽视或错杀而估值便宜的好公司，赚取市场预期修复或者认知偏差的收益。

据统计，现在外资持有A股的资金量大约是1.2万亿元，占整个A股市场总市值的比例不到3%。可以说，外资持有A股占市场总市值的比例还不高，将来还有很大的提升空间。以往A股牛市都是一次股票的普及，每一轮牛市都出现全民炒股的现象。我相信，未来再出现一次大牛市，那将会是A股股票在全球的普及。当然，这需要经过很多轮的牛市，才能不断提高外资持有A股的比例。