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图9：中国第二、三产业GDP占比资料来源：WIND，天风证券研究所图10：70年代的美国第二、三产业GDP占比没有明显变化资料来源：WIND，天风证券研究所三、A股可大致参照70年代末的美股我们在前文中对比了今天中国经济和美国历史的方方面面——从居民消费率储蓄率的变化到国家宏观账户的拐点，从人口年龄结构特征到城镇化率增速的放缓，以及宏观的产业结构变迁——今天的中国都可大致参照70年代-80年代的美国。有些部分中国更类似美国的70年代，如城镇化率提升开始放缓；而有些部分更类似美国80年代，如居民账户拐点、人口年龄结构、产业结构变迁等。

2017年10月10日，赵薇的哥哥赵健“天价离婚”事件再次开启该公司股价绵绵跌势。唐德影视招股书曾显示，赵健系该公司创始人团队成员之一，为公司第二大股东。一个月后的11月13日，即被坊间戏称为“女巴菲特”的赵薇收到中国证监会罚单后的首个交易日，唐德影视又一次跌停。

2.2 中国居民账户类似美国80年代初随着劳动人口占比下降，人口老龄化率上升（65+），以及婴儿潮人群逐渐进入高消费年龄段（35-65岁），居民部门整体消费率提升，储蓄率下降。美国和中国的居民储蓄率分别在1975年和2010年拐头向下。美国居民消费率在1982年拐头向上，消费率提升一直持续到金融危机前的2005年，中国居民消费率在2010年拐头向上，结束了50年的下降趋势。中国居民家庭消费信贷/GDP（狭义口径，即金融机构信贷收支表的居民消费贷款剔除房贷后的部分）的比值从2011年的3%上升到2017年的11%，6年间上升了8个百分点，2015年后加速提升。

作者：天风宏观宋雪涛/联系人向静姝中国经济在居民账户、宏观账户和产业结构转型等方面都和美国的70年代末-80年代初相似。过去10年的A股，既有美股70年代的滞涨特征——转型迟缓的“滞”压制了盈利水平的提升，生产要素的“胀”压制了估值和企业的长期成长，也有美股80年代崛起的曙光——新经济行业占比上升，产业新旧更替明显加快。

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